Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã ghi nhận khoản lỗ năm 2025 giảm mạnh xuống còn 19,6 tỷ USD, theo báo cáo tài chính kiểm toán công bố hôm thứ Tư, khi chi phí lãi suất hạ nhiệt và quy mô bảng cân đối kế toán tiếp tục thu hẹp.
Mức lỗ này cải thiện rõ rệt so với 77,5 tỷ USD năm 2024 và 114,6 tỷ USD năm 2023. Trước đó, Fed lần cuối ghi nhận lợi nhuận vào năm 2022 và đã chuyển 76 tỷ USD về Bộ Tài chính Mỹ, dù con số này vẫn thấp hơn mức 109 tỷ USD của năm 2021.
Các khoản thua lỗ trong những năm gần đây chủ yếu là hệ quả của chính sách tiền tệ nới lỏng mạnh trong đại dịch COVID-19. Khi đó, Fed đã mua khối lượng lớn trái phiếu kho bạc và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp nhằm ổn định thị trường tài chính và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh lãi suất gần bằng 0.
Tuy nhiên, khi lạm phát tăng cao, Fed bắt đầu nâng lãi suất mạnh từ năm 2022. Điều này làm đảo chiều mô hình thu nhập truyền thống của ngân hàng trung ương: chi phí lãi suất mà Fed phải trả cho các tổ chức tài chính để điều hành chính sách tiền tệ đã vượt thu nhập từ danh mục trái phiếu và dịch vụ.
Đến năm 2025, áp lực này đã giảm đáng kể khi chi phí lãi suất chỉ còn 12,1 tỷ USD, giảm sâu so với mức 68 tỷ USD của năm trước. Nguyên nhân chính là chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu từ năm 2024, đưa lãi suất quỹ liên bang từ vùng đỉnh 5,25%-5,5% xuống còn 3,5%-3,75%.
Fed nhấn mạnh rằng các khoản lỗ kế toán không ảnh hưởng đến khả năng điều hành chính sách tiền tệ. Để xử lý thua lỗ, ngân hàng trung ương sử dụng cơ chế “tài sản hoãn lại” – một khoản mục kế toán cho phép ghi nhận lỗ tạm thời và sẽ được bù đắp bằng lợi nhuận trong tương lai trước khi tiếp tục chuyển tiền về Bộ Tài chính.
Hiện quy mô tài sản hoãn lại của Fed ở mức khoảng 245 tỷ USD. Dù có dấu hiệu cho thấy Fed đã quay lại trạng thái có lãi nhẹ trong những tháng gần đây, nhiều nhà phân tích cho rằng sẽ mất nhiều năm để xóa hết khoản mục này.
Diễn biến tài chính của Fed cũng trở thành tâm điểm trong các tranh luận chính trị tại Washington, bao gồm chi phí xây dựng trụ sở mới và các đề xuất tại Quốc hội nhằm thay đổi cơ chế điều hành lãi suất. Các quan chức Fed và nhiều chuyên gia cảnh báo rằng việc can thiệp vào công cụ chính sách có thể gây biến động mạnh trên thị trường tài chính, và các nỗ lực này hiện đã lắng xuống.
Trong bối cảnh đó, khả năng Kevin Warsh thay thế Jerome Powell khi nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5 đang thu hút sự chú ý. Ông Warsh được cho là ủng hộ một bảng cân đối kế toán nhỏ hơn và vai trò can thiệp hạn chế hơn của Fed, điều có thể dẫn đến những thay đổi đáng kể trong cách ngân hàng trung ương quản lý tài sản và điều hành chính sách tiền tệ trong thời gian tới.
