Fed giữ nguyên lãi suất trong chia rẽ, khiến thị trường trái phiếu hoang mang – ngày 30/07/2026

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hôm thứ Tư (29/07) đã quyết định giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,50% – 3,75% sau một phiên họp đầy chia rẽ. Dù vậy, thông điệp cứng rắn nhưng mơ hồ từ tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh về quyết tâm hạ nhiệt lạm phát đã ngay lập tức châm ngòi cho làn sóng hoang mang và hoài nghi trên các thị trường tài chính toàn cầu.

Bất chấp áp lực từ việc lạm phát lõi liên tục bứt tốc do làn sóng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) và cuộc chiến tranh tiêu tốn tại Trung Đông, ông Warsh kiên quyết từ chối đưa ra bất kỳ lộ trình thắt chặt cụ thể nào để đưa lạm phát về mức mục tiêu 2% vốn đã bị phá vỡ suốt 5 năm qua. Khẳng định “Fed sẽ không dao động”, ông Warsh gây bất ngờ khi công khai bác bỏ quan điểm cho rằng tăng lãi suất là vũ khí duy nhất. 

Ông nhấn mạnh cơ quan này đang tập trung cao độ nhưng không thể giải quyết bài toán lạm phát bằng “phép màu”, đồng thời bỏ ngỏ khả năng sử dụng các công cụ phối hợp khác nếu áp lực giá cả tiếp tục bám rễ trong chuỗi dự báo.

Quyết định đóng băng chi phí vay lần này đã phơi bày sự rạn nứt nghiêm trọng trong lòng nội bộ ngân hàng trung ương Mỹ. Đã có tới 3 trên tổng số 12 thành viên thuộc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) – bao gồm những người đứng đầu các chi nhánh Fed tại Cleveland, Dallas và Minneapolis – bỏ phiếu phản đối để đòi hỏi một mức tăng lập tức 25 điểm cơ bản.

“Thật khó để có thể thấu hiểu các phát ngôn của ông Warsh. Bài phát biểu của ông bao gồm rất nhiều câu từ trau chuốt, bóng bẩy nhưng lại hoàn toàn thiếu vắng một cái nhìn kinh tế vĩ mô mạch lạc,” ông Michael Feroli, Nhà kinh tế trưởng về thị trường Mỹ tại JPMorgan, nhận định gay gắt trong một ghi chú gửi các nhà đầu tư.

Phản ứng của thị trường trái khoán ngay sau cuộc họp báo phản ánh một cuộc khủng hoảng niềm tin sâu sắc. Đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đột ngột dốc lên mạnh mẽ khi lợi suất kỳ hạn 2 năm lao dốc, trong khi kỳ hạn 30 năm nhạy cảm với lạm phát vọt qua ngưỡng 5,20% – mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007. 

Trong báo cáo có tiêu đề đầy châm biếm “Doved and Confused” (Bồ câu và Bối rối), các nhà phân tích từ Bank of America cảnh báo thị trường đang công khai đặt câu hỏi về năng lực của Fed, và điều này trớ trêu thay lại ép cơ quan này phải tăng lãi suất vào mùa thu để đòi lại thể diện.

Bên cạnh các yếu tố bất ổn, điểm sáng duy nhất được Chủ tịch Warsh nhắc đến là triển vọng tăng trưởng năng suất lao động nhờ sự phổ biến của trí tuệ nhân tạo. Ông kỳ vọng bước đột phá công nghệ này sẽ cho phép nền kinh tế Mỹ duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh mà không kích hoạt vòng xoáy lạm phát cung tiền. Ông cũng bày tỏ sự an lòng khi dòng tiền trên thị trường hiện tại đã bắt đầu vận hành dựa trên các phán đoán thực tế độc lập thay vì phản ứng thái quá trước các bài phát biểu hay biểu đồ “dot plot” dự báo của các quan chức.

Tuy nhiên, giới dự báo vĩ mô nhận định Fed đang tự đẩy mình vào thế chân tường khi chấp nhận rằng mức lãi suất hiện tại đã đủ sức tạo ma sát kìm hãm các cú sốc giá cả. Các chuyên gia từ Inflation Insights nhấn mạnh, trừ khi thị trường lao động xấu đi rõ rệt hoặc lạm phát lao dốc thần kỳ trong hai tháng tới, FOMC gần như bắt buộc phải kích hoạt một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày 15-16 tháng 9. 

Theo ghi nhận từ công cụ FedWatch của CME Group ngay sau tuyên bố của Fed, các nhà giao dịch hiện đang đặt cược xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức 57%, biến các báo cáo GDP và chỉ số lạm phát PCE sắp tới thành những ngòi nổ quyết định hướng đi của đồng bạc xanh.