Fed tăng lãi suất lần đầu kể từ 2023: Vàng, USD và chứng khoán sẽ phản ứng thế nào?

Thị trường tài chính toàn cầu đang đứng trước một bước ngoặt khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được kỳ vọng tăng lãi suất lần đầu kể từ tháng 7/2023. Nếu quyết định này được thực hiện, tâm điểm tiếp theo của thị trường sẽ là phản ứng của giá vàng, đồng USD và chứng khoán khi nhà đầu tư đánh giá liệu đây chỉ là một lần tăng lãi suất đơn lẻ hay khởi đầu cho một chu kỳ thắt chặt mới.

Fed đứng trước lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ 2023

Cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày của Fed sẽ kết thúc vào ngày 16/09. Theo khảo sát mới nhất của Reuters, 86 trong số 101 chuyên gia kinh tế được hỏi dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa phạm vi lãi suất mục tiêu lên 3,75% – 4,00%. Nếu đúng như kỳ vọng, đây sẽ là lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ tháng 7/2023.

Kỳ vọng này đã thay đổi nhanh chóng trong những tuần gần đây. Sau khi dữ liệu lạm phát Mỹ tháng 8 được công bố, xác suất Fed tăng lãi suất từng lên khoảng 91%, trước khi điều chỉnh về 87%. Đến trước cuộc họp, thị trường tiếp tục nâng xác suất lên khoảng 92,4%.

Động lực chính nằm ở áp lực lạm phát chưa hoàn toàn biến mất. CPI Mỹ tăng 0,4% trong tháng 8, trong khi CPI lõi tăng 0,3% so với tháng trước. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, trong khi giá năng lượng tăng mạnh đang tạo thêm rủi ro cho triển vọng giá cả.

Vàng đối mặt với sức ép từ lãi suất và lợi suất

Nếu Fed tăng lãi suất và phát tín hiệu tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt, vàng có thể chịu áp lực trong ngắn hạn.

Lý do nằm ở chi phí cơ hội. Vàng không tạo ra thu nhập từ lãi suất, vì vậy khi lợi suất trái phiếu tăng, dòng tiền có xu hướng chuyển sang những tài sản sinh lợi.

Trước thềm quyết định của Fed, vàng đã chịu sức ép đáng kể khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thời điểm vượt 5%, mức cao nhất trong khoảng ba năm. Giá vàng cũng giao dịch dưới vùng 4.300 USD/ounce trong những phiên gần đây.

Tuy nhiên, phản ứng của vàng sẽ phụ thuộc nhiều vào thông điệp sau quyết định. Nếu Fed tăng lãi suất nhưng cho thấy đây chỉ là một bước đi nhằm kiểm soát lạm phát và không báo hiệu chu kỳ tăng mạnh hơn, áp lực lên vàng có thể nhanh chóng giảm bớt.

Ngược lại, một lập trường cứng rắn hơn dự kiến có thể đẩy lợi suất và USD lên cao, tạo thêm áp lực giảm đối với kim loại quý.

USD có thể được hỗ trợ nhưng chưa chắc tăng mạnh

Đồng USD đang hưởng lợi từ kỳ vọng Fed tăng lãi suất. Trước cuộc họp, chỉ số USD Index dao động gần mức cao nhất trong nhiều tuần, trong khi chênh lệch lãi suất tiếp tục hỗ trợ đồng bạc xanh.

Thông thường, lãi suất Mỹ cao hơn khiến tài sản định giá bằng USD trở nên hấp dẫn hơn đối với dòng vốn quốc tế. Vì vậy, nếu Fed tăng lãi suất đúng như kỳ vọng, USD có thể tiếp tục nhận được hỗ trợ.

Tuy nhiên, phần lớn quyết định này đã được thị trường phản ánh vào giá. Do đó, định hướng của Fed sau lần tăng này mới có khả năng tạo ra biến động lớn hơn.

Nếu Fed phát tín hiệu còn nhiều đợt tăng phía trước, USD có thể tăng mạnh. Ngược lại, nếu Chủ tịch Kevin Warsh cho rằng chính sách hiện tại đã đủ thắt chặt, USD có nguy cơ đảo chiều. Reuters nhận định nếu Fed không tăng lãi suất, đồng USD có thể giảm hơn 1%.

Chứng khoán đối mặt với bài toán định giá

Cổ phiếu là một trong những thị trường nhạy cảm nhất với lãi suất. Chi phí vốn tăng làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai, đặc biệt đối với các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ có định giá cao.

Thực tế, chứng khoán Mỹ đã chịu áp lực trong những phiên gần đây khi giá dầu tăng và lợi suất trái phiếu leo cao. Phiên 14/09, cả ba chỉ số chính của Phố Wall đều giảm, trong đó nhóm công nghệ và công nghiệp dẫn đầu đà đi xuống.

Nếu Fed phát tín hiệu về một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài, áp lực có thể tiếp tục lan rộng sang các cổ phiếu tăng trưởng. Ngược lại, nếu Fed chỉ tăng 25 điểm cơ bản nhưng nhấn mạnh rằng chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu, thị trường chứng khoán có thể phục hồi nhờ yếu tố “bán theo tin đồn, mua theo sự thật”.

Thông điệp của Fed mới là biến số quyết định

Một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản hiện gần như đã được thị trường định giá. Vì vậy, điều quan trọng nhất không còn là Fed có tăng lãi suất hay không, mà là Fed sẽ nói gì về chặng đường tiếp theo.

Với vàng, rủi ro lớn nhất là USD và lợi suất tiếp tục tăng. Với USD, triển vọng phụ thuộc vào khả năng Fed duy trì chênh lệch lãi suất với các nền kinh tế khác. Trong khi đó, chứng khoán sẽ phải đối mặt với bài toán cân bằng giữa lãi suất cao và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.

Trong bối cảnh giá dầu vẫn ở mức cao và lạm phát chưa trở lại mục tiêu 2%, cuộc họp lần này có thể đánh dấu sự thay đổi quan trọng trong kỳ vọng chính sách tiền tệ. Fed tăng lãi suất có thể chỉ là điểm khởi đầu; chính tín hiệu về những bước đi tiếp theo mới quyết định hướng đi của vàng, USD và chứng khoán trong những tuần tới.