Lạm phát Euro tăng tốc, ECB đối mặt với áp lực tiếp tục tăng lãi suất

Lạm phát tại khu vực đồng euro đang tăng nhanh hơn dự báo khi giá năng lượng leo thang trở lại, khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đối mặt với sức ép phải tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Các số liệu mới nhất từ những nền kinh tế lớn trong khu vực cho thấy áp lực giá đang gia tăng, đặc biệt trong bối cảnh chi phí khí đốt tự nhiên, xăng và dầu diesel tăng mạnh.

Lạm phát tại các nền kinh tế lớn vượt xa dự báo

Trong những tuần gần đây, thị trường tài chính liên tục gia tăng kỳ vọng ECB có thể tiếp tục nâng lãi suất khi cú sốc giá năng lượng tác động rõ nét lên lạm phát tại Eurozone.

ECB đã thực hiện hai lần tăng lãi suất trong năm nay nhằm kiểm soát nguy cơ lạm phát cao kéo dài và ngăn tình trạng tăng giá lan rộng trong nền kinh tế.

Tuy nhiên, diễn biến mới nhất cho thấy áp lực giá đang quay trở lại mạnh hơn dự kiến.

Tại Pháp, chỉ số giá tiêu dùng tháng 9/2026 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 2,6% trong tháng 8. Tại Italy, lạm phát tăng lên 4,1%, so với 3,2% của tháng trước. Cả hai mức này đều vượt đáng kể mục tiêu lạm phát 2% mà ECB đề ra.

Tại Đức, nền kinh tế lớn nhất Eurozone, lạm phát tháng 9 tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần 3 năm. Theo số liệu sơ bộ từ Cơ quan Thống kê Liên bang Đức (Destatis), giá tiêu dùng tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, vượt dự báo 3,2% của giới phân tích và là mức cao nhất kể từ tháng 12/2023.

Trong khi đó, lạm phát tại Tây Ban Nha cũng tăng lên 5% trong tháng 9, từ mức 4,6% của tháng 8.

Giá năng lượng trở thành yếu tố chính gây áp lực

Bà Mariana Monteiro, chuyên gia tại ngân hàng J.P. Morgan, nhận định lạm phát năng lượng đang vượt dự báo tại tất cả các quốc gia đã công bố số liệu. Bên cạnh đó, giá thực phẩm cũng tăng cao hơn kỳ vọng, dù mức độ thấp hơn so với nhóm năng lượng.

Trước đó, ECB dự báo lạm phát Eurozone sẽ tăng từ 3,3% trong quý III lên 3,6% trong quý IV/2026. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng mức đỉnh thực tế có thể tiến gần 4% do giá năng lượng duy trì ở vùng cao.

Ông Rory Fennessy, chuyên gia kinh tế cấp cao phụ trách khu vực châu Âu tại Oxford Economics, cho rằng giá năng lượng khó giảm nhanh trong thời gian tới khi căng thẳng tại Trung Đông chưa có dấu hiệu được giải quyết, trong khi nhu cầu năng lượng có thể gia tăng khi mùa Đông đến gần.

Theo kịch bản bất lợi của ECB, lạm phát có thể duy trì quanh mức 4% trong cả quý IV năm nay và quý I/2027. Giới kinh tế đánh giá diễn biến giá năng lượng hiện tại đang tiệm cận kịch bản này hơn so với dự báo cơ sở trước đó.

Thị trường đặt cược ECB sẽ tiếp tục tăng lãi suất

Trước áp lực lạm phát mới, thị trường hiện dự báo ECB có thể thực hiện thêm 4 đợt tăng lãi suất trong vòng 12 tháng tới, bên cạnh hai lần điều chỉnh tăng đã diễn ra trong mùa Hè vừa qua.

Ngoài giá năng lượng, đà tăng của đồng USD cũng có thể làm phức tạp thêm bài toán lạm phát tại châu Âu. Do nhiều loại nguyên liệu quan trọng được định giá bằng USD, đồng euro suy yếu khiến chi phí nhập khẩu năng lượng và hàng hóa tăng cao hơn khi quy đổi sang nội tệ.

Dù vậy, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho rằng ngân hàng trung ương chưa cần phản ứng quá mạnh. Bà nhận định mức tăng lạm phát hiện nay vẫn chưa tạo ra các hiệu ứng vòng hai nguy hiểm trên toàn khu vực đồng euro, do đó một phản ứng chính sách ở mức vừa phải vẫn là lựa chọn phù hợp.

Trong thời gian tới, diễn biến giá năng lượng, tình hình địa chính trị và các dữ liệu lạm phát mới sẽ tiếp tục là những yếu tố quan trọng quyết định hướng đi chính sách tiền tệ của ECB.